时间：2008.11.21 
地点：深圳市会展中心勒杜鹃厅

实录内容：

主持人：各位来宾，尊敬的媒体朋友们：大家下午好！欢迎来到2008中国财富管理论坛的现场。今天下午将在这里举行金融创新与深港经济合作篇，以及财富管理篇两大主题的演讲。同时，我们还将进行中国金融风云对话以及2008中国财富管理论坛“金鹏奖”评选结果的揭晓。再次让我们用热烈的掌声请出今天的嘉宾主持：21报系理财周报总经理梅波先生为大家主持。有请！

主持人（梅波）：大家下午好！今天上午我们各位嘉宾的精彩演讲给大家留下了比较深刻的印象。下午我们主要对金融创新和财富管理两大主题进行演讲。我们请到的演讲嘉宾分别是：国家发改委特邀研究员，香港学术评审局专家委员、深圳大学国际金融研究所所长国世平老师和人类共赢经济研究所所长，美元与经济战略研究专家马国书老师；以及经济学博士、教授、博士生导师，中国光大银行深圳分行零售业务部总经理兼财务中心主任何忠红女士；深圳金融财富研究院执行院长、博士苏武康老师。总共是这四位嘉宾给我们做主题演讲。
    首先，让我们以热烈的掌声欢迎国家发改委特邀研究员，香港学术评审局专家委员，深圳大学国际金融研究所所长国世平老师上台演讲。国世平老师的演讲主题是“全球金融海啸与美国创新反思”。

国世平：尊敬的梅总、尊敬的各位来宾，今天我们来探讨金融创新及美国金融海啸的反思。我们知道，如果美国没有发生金融海啸，全世界都在谈创新。我们知道最近十多年金融创新一直主导美国的经济和全球的经济。在这个时候，都会讲到金融创新的概念。但是到今天，由于美国的金融海啸出现了，我们知道，现在我们在谈金融创新的话，就有很大的问题。但是实际上我们知道，不能因为美国的金融海啸而我们感觉到不敢再谈金融创新。
    我们来看看为什么会产生美国的金融海啸。全世界最大的一个特点就是要把一切变成存量，流量再变成增量。请大家注意，这是最新的投资理念。也就是说，把所有的根本就没有办法经营的一种存量资产变成流量资产，才能把流量资产变成增量。请大家注意，如果你在十年前哪有一个企业敢投资林业，因为我们知道林业的投资大概要十年才有收益。所以像这种完全是存量的概念一般是政府来做的，没有哪个企业敢做。但是我们知道由于金融的创新，我们完全可以把这种林业的存量变成流量。然后再把这个流量变成一个增量，赚钱。
    林场完全是一个存量的概念，它不赚钱的。但是如果我们把这种林场上市，变成上市公司以后，把它变成一种流量资产的时候再把它卖掉，就完全是增量资产来赚钱。比如香港政府发展香港的公屋。我们知道香港的公屋如果靠收租金的话一般大概要60-70年才能把它的成本收回。香港政府投资了大量的公屋，完全是一个存量的概念。我们知道如果我们引用金融创新概念的时候，我们把这个公屋的存量变成流量，再从这个流量变成增量。请大家注意，香港政府前段时间就把它的公屋变成了上市公司，然后又通过上市把它卖掉，变成了增量。
    其实这是一个最新的投资理念。但是，关键问题，你在这个金融创新的时候一定要经过有效地限制。请大家注意美国一个最大的问题他在金融创新的时候没有受到限制。资产证券化又是国际金融创新的一个最大的重点。什么叫资产证券化，资产证券化就是把所有的存量变成流量。我们知道资产证券化率先做的就是银行的按揭。在座的想一想，如果一个房地产发展按揭，银行把这个按揭贷给每一个买房子的人，根据这个按揭有10-20年。如果银行在做按揭产品的时候把钱贷出去要10年才能收回或者20年收回，也就是说这种资产就变成了一个存量资产。请大家注意，这个存量资产是可以有收益的。现在怎么办？比如说银行拿到按揭贷款的时候在中国的银行，我们的银行一定是把钱放在这里，然后长期地积压。在国外的银行绝对不会是这样的，它一定会把这种资产打包给比如说雷曼兄弟，雷曼兄弟拿到这个资产以后，他就会把它打包，设计一个产品，然后再进行征集，然后再进行评级，然后再交给美国最大的银行比如花旗银行来发行这个债券，这样就把在银行里可能要10年才能收回的存量资产变成了流量，银行又把这个钱收回来。请大家注意，这本该是一个非常好的、非常创新的，因为我是4个上市公司的独立董事，同时也是3个上市公司的高级顾问。我就跟上市公司讲，我说你作为一个上市公司的老总，你一定要把你所有的存量变成流量，然后再把这个流量变成增量。你如果长期持有你的存量是赚不到钱的。
    但是我们没有想到这种在美国没有受到限制就出现了美国泡沫的最大化。比如按揭用了1.5个亿贷款给不同消费者。按中国的话讲银行的资产可能要分10年收回。美国的银行通过资产证券化，我们马上就通过雷曼兄弟发行一种债券，发行了债券以后它又把这个钱回笼到银行，银行又能拿1.5个亿再贷出去，它的资金再不断地滚动，到资金的使用最大化，这就是我们讲的资产的证券化最大的特点。
    我们再看看美国金融海啸的促成。我们知道，美国的投行是将房地产变成了证券化。比如在中国的房地产开发要占有大量的资金，它开发了以后一定要卖掉，在美国就不用，我开发了以后我就可以把这个房地产交给比如美国的雷曼兄弟或者摩根士丹利，交给他他就会把它设计一个资产池，然后通国增级，在中国的增级比如政府担保，在美国是著名的机构对你这个项目进行评价。美国的项目对你项目的评价本来你的级别是比较低的，给你增级，增级以后再评级。把房子交给雷曼兄弟，雷曼兄弟拿到这个房子以后就马上经过美国最著名的机构进行增级，把它的级别增上去以后，再经过美国最大的、最有名的评级机构，比如美国的标准普尔，把它的级别增到A，再两个加、三个加。再把这个产品交到美国的花旗银行，美国的花旗银行再发行债券让所有人购买。美国的房利美开发的产品，美国的雷曼兄弟发行债券，美国的著名机构对它进行增级，美国的标准普尔对它进行评级，然后又通过没有最大的银行给你发行。那你想想，你对这个债券会有怀疑吗。它不断地复制，将这个泡沫不断地滚雪球。